Китайские техноакции потеряли около $480 млрд: инвесторы пересматривают ожидания будущей прибыли и окупаемости
Китайские технологические акции продолжают дешеветь: 30 октября индекс STAR 50 упал ещё на 5,48%. Ранее Reuters оценило накопленное снижение индекса примерно в 40% менее чем за четыре месяца, а сокращение рыночной стоимости компаний — приблизительно в $480 млрд. Инвесторы пересматривают ожидания будущей прибыли и окупаемости вложений в искусственный интеллект.
Оценка в $480 млрд приведена в анализе Reuters от 26 октября, обновлённом 27 октября. Она отражает накопленную потерю капитализации к моменту публикации, а не результат последних торгов или сумму расходов компаний на ИИ.
Распродажа затронула технологический сектор и широкий рынок
По итогам торгов 30 октября STAR 50 закрылся на отметке 1160,84 пункта, сообщает «Синьхуа». Индекс включает 50 крупнейших бумаг технологической площадки STAR Market Шанхайской биржи, отвечающих требованиям ликвидности. Его состав охватывает более широкий круг компаний, чем только разработчики искусственного интеллекта.
Давление заметно и за пределами технологического сегмента. По данным Reuters об итогах октября, индекс крупнейших китайских компаний CSI 300 потерял за месяц 8,5% — это худший месячный результат с начала 2016 года. При этом гонконгский Hang Seng 30 октября вырос на 1,5%: распродажа затрагивает разные части китайского рынка неодинаково.
Масштаб переоценки виден и в отдельных бумагах. Reuters сообщало, что акции производителей чипов MetaX и Moore Threads к моменту анализа потеряли примерно половину стоимости с июля.
Падение котировок не снимает вопрос о цене бизнеса
В анализе за 26–27 октября Reuters указывало, что STAR 50 оценивался примерно в 100 годовых прибылей за прошедший период против почти 250 на пике. Это исторический срез: последующие изменения котировок и финансовых результатов влияют на показатель.
Соотношение цены и прибыли, или P/E, помогает оценить, сколько инвесторы платят за единицу заработанной прибыли. Высокий мультипликатор может отражать ожидания быстрого роста, временно низкую текущую прибыль либо сочетание этих факторов.
Поэтому сама глубина падения ещё не отвечает на вопрос о привлекательности акций. Если прогноз прибыли ухудшается одновременно со снижением котировок, оценка бизнеса может оставаться высокой. Если же компания сохраняет заказы, рентабельность и денежный поток, её положение может существенно отличаться от положения других участников сектора.
Для анализа важны не только темпы роста выручки, но и объём капитальных затрат, долговая нагрузка и способность финансировать развитие без постоянного привлечения новых средств.
Какие ожидания пересматривают инвесторы
Среди факторов давления Reuters называет высокие оценки, опасения относительно спроса на ИИ и возможных ограничений поставок китайского оборудования на зарубежные рынки. При этом агентство не выделяет единственного очевидного события, запустившего распродажу.
Для поставщиков чипов и оборудования доступ к внешним рынкам влияет на потенциальные продажи. Ограничение круга покупателей способно изменить расчёты будущей выручки и окупаемости производственных мощностей. Однако опасения инвесторов относительно спроса сами по себе не подтверждают его фактического сокращения.
Снижение капитализации также может осложнить финансирование бизнеса. Оно непосредственно не списывает деньги с корпоративных счетов, но при размещении новых акций по более низкой цене компании придётся продать большую долю для привлечения той же суммы.
Для инвесторов китайская распродажа ставит вопрос о том, насколько ожидания роста уже заложены в котировки. Оценивать ответ следует по результатам конкретных компаний: заказам, марже, денежному потоку и потребности в капитале. Падение акций не доказывает провал технологии, а перспективность технологии не гарантирует доходности вложений по любой цене.