Что будет с юанем после его включения в SDR

Теперь уже нет никаких сомнений в том, что МВФ включит китайскую валюту в состав своих специальных прав заимствования (SDR) на ближайшем заседании исполнительного совета 30 ноября — ранее на этой неделе Фонд уже подготовил рекомендацию по этому вопросу, сообщает Forexpf.Ru.

Но что это значит для юаня? Будет ли валюта расти или падать в результате этого решения? На этот счет есть три мнения.

Вниз, и только вниз

Ряд аналитиков считает, что в этом случае Народный банк Китая потеряет желание поддерживать свою валюту. За период с мая по сентябрь текущего года валютные резервы Центробанка сократились на 234 млрд долларов, поскольку регулятор продавало доллары и покупал юань, чтобы остановить девальвацию национальной валюты. Одним из поводов для поддержания стабильности юаня было стремление Китая попасть в число резервных валют МВФ. Но как только дело будет сделано, Центробанку не нужно будет больше играть в эти дорогостоящие игры. 

Судя по всему, эта точка зрения является доминирующей на рынке. По словам Хелен Хуанг, аналитика по ценным бумагам с фиксированной доходностью в HSBC, офшорные рынки юаня уже сейчас закладывают в цену девальвацию валюты в ближайшие 12 месяцев. «Но в то же время политики сумели успокоить трейдеров и убедить их в том, что Китай не собирается проводить конкурентную девальвацию», — добавила она.

Долгая дорога вверх

Но есть и те, кто уверен, что нас ждет волна укрепления юаня и удорожания китайских активов, поскольку центральный банк, фонд государственного благосостояния и управляющие частными фондами будут запасать эту валюту. Несмотря на то, что китайская экономика сбавляет обороты, по данным ООН, ее доля в мировой торговле выросла с 3% в 2000 году до 12% в текущем году. Однако в Standard Chartered считают, что стоимость всех активов в юанях в мировых валютных резервах не превышает 70-120 млрд долларов — а это менее 1% от общей суммы. 

Как только юань будет принят Международным валютным фондом в корзину SDR, центральные банки во всем мире изменят стратегический подход к управлению резервами в пользу покупки юаня, считает Кен Вей Вонг, глава азиатского синдиката долговых ценных бумаг в Barclays. «Вопрос в том, как быстро они начнут скупать его».

Пока ничего не ясно

Впереди валюту ждет повышенная волатильность. Многие аналитики полагают, что решение МВФ 30 ноября будет носить в основном символический характер, и не более того. «Мы не думаем, что это решение окажет материковому юаню (CNY ) значительную поддержку в среднесрочной перспективе», — отметили аналитики BMI Research. «Положительные новости в отношении SDR могут способствовать незначительному росту юаня, однако динамика будет неустойчивой, поскольку фундаментальные факторы указывают на вероятность дальнейшего снижения валюты». 

Кроме того, включение в состав SDR не является необходимым или достаточным условием для того, чтобы валюту активно использовали в качестве резервной. Специальные права заимствования во многом по-прежнему остаются лишь инструментом бухгалтерского учета, мутным классом активов в составе официальных резервов, созданным в кулуарах МВФ. Это не валюта и не требование к фонду. Члены МВФ создали значительную часть активов SDR на сумму около 300 млрд долларов в 2009 году, чтобы поддержать ликвидность в рамках реакции на мировой финансовый кризис. Однако они все равно используются крайне редко, а активы в рамках валютных резервов, представленные в SDR, все равно нужно менять на составляющие их валюты в соответствующих долях. Это значит, что для интервенций они не годятся.