abr

После предыдущего падения рубль попытается обеспечить себе некоторую летнюю передышку, использовав поддержку в виде налогового периода и ожидаемого отскока нефтяных цен. Отражение неопределенности Как и предполагалось, уходящая неделя оказалась весьма беспокойной для рубля. После того как Федрезерв объявил в четверг о повышении ставки (на 0,25% до 1-1,25% годовых) и планах по сокращению денежных вливаний в рынок, последний залихорадило. В результате цена нефти марки Brent упала до минимумов 2016 г. - ниже $47 за баррель, за неделю снизившись на $7, или на 13%, а курс доллара к вечеру четверга приблизился к отметке 58 руб.(в предыдущую пятницу этот показатель составлял 56,96 руб.). Дополнительную нервозность рынкам добавило и утверждение американским сенатом в среду новых санкций в отношении России. Правда в пятницу российская валюта незначительно повысилась: к 14:11 мск на Московской бирже котировки пары доллар/рубль расчетами "завтра" достигли уровня 57,62. Произошло это на фоне решения совета директоров Центробанка, который, в соответствии с озвученными накануне в ходе "Прямой линии" пожеланиями президента России Владимира Путина об аккуратном снижении ключевой ставки, выбрал вариант более осторожного движения планки на 0,25% (до 9%), при том, что ранее глава ЦБ Эльвира Набиуллина допускала и возможность снижения на 0,50%. Комментируя решение регулятора, министр финансов РФ Антон Силуанов заметил, что оно, "с одной стороны, стало отражением продолжающегося снижения инфляционных ожиданий, с другой стороны, в свете неопределенности, связанной с внешними факторами, сохранение осторожного подхода обеспечит закрепление этого позитивного тренда". Решение Центробанка, подчеркнул главный экономист ING Russia по России и СНГ Дмитрий Полевой, несколько поддержало рубль, но дальнейшее его влияние будет минимальным. Несмотря на пятничное укрепление, рубль остается под воздействием все еще низких цен на нефть и сезонных факторов ухудшения платежного баланса, а также возросшей неопределенности в связи с новыми санкциями США. Но одновременно национальная валюта получит поддержку от экспортных продаж в преддверии налогов, а также возможной конверсии валюты под предстоящие дивидендные выплаты. Все это, вероятно, сделает процесс ослабления рубля довольно плавным, предположил Полевой. По его словам, если рубль останется выше отметки 57,55 руб./$, то следующей целью технически будут выступать уровни 58,75-58,80 руб./$. Если же рублю удастся уйти ниже упомянутого уровня, то на следующей неделе возможна консолидация около 57,00 руб./$. "При этом рынки будут следить за историей с санкциями и ценами на нефть", - оговорил главный экономист ING Russia по России и СНГ. Экстерриториальное санкционирование Напомним, в среду Сенат США подавляющим большинством голосов одобрил новые санкции в отношении России за вмешательство в американские выборы 2016 г., параллельно обязав президента страны получать одобрение Конгресса США для изменения уже действующих ограничений. При том, что Минюст США и комитеты конгресса пока только ведут расследование в отношении предполагаемого вмешательства России в указанные выборы, на которых победил республиканец Дональд Трамп. Тем не менее, полагает первый вице-президент Центра политических технологий Алексей Макаркин, вслед за сенатом, утвердившим новые санкционные поправки двухпартийным большинством, за упомянутый документ, очевидно, проголосуют и в палате представителей. Причем, даже если президент не подпишет его, у конгресса в целом, за счет демократов и критически настроенных по отношению к Трампу республиканцев, с запасом хватит голосов, чтобы преодолеть президентское вето. Но самое главное, в сегодняшних условиях, когда назначенный спецпрокурор расследует возможность вмешательства Москвы в американские выборы, попытка Трампа заблокировать утверждение антироссийского проекта будет равнозначна признанию в том, что он является российским агентом. В сложившихся обстоятельствах президент, понятно, лишен свободы маневра. Как очевидно и то, что принятие новых санкций не поспособствует улучшению общего фона в преддверии предполагаемой встречи американского и российского лидеров в июле на полях саммита G20 в Гамбурге, отметил Макаркин. К слову, канцлер Германии, как сообщил в пятницу официальный представитель кабмина ФРГ Штеффен Зайберт , разделяет позицию главы германского МИД Зигмара Габриэля и канцлера Австрии Кристиана Керна, раскритиковавших проект новых санкций США в отношении России, грозящих затронуть и европейские компании. А представитель МИД ФРГ Мартин Шефер также заявил, что экстерриториальное применение американских санкций не соответствует международному праву. Примечательно, что в пятницу же со сходным заявлением выступил и официальный представитель МИД КНР Лу Кан – в ответ на заявление федерального прокурора США по округу Колумбия о том, что китайская компания Mingzheng International Trading Limited может быть оштрафована на $1,9 млн в связи с осуществлением деятельности в интересах Банка внешней торговли КНДР, уже находящегося под американскими санкциями. Назвав введенные Вашингтоном санкции против БВТ односторонними, Лу Кан уведомил, что "Китай против злоупотреблений внутренним законодательством в отношении других государств и нерезидентов, поскольку это несправедливо". Впрочем, даже если допустить, что в будущем увеличение количества недовольных санкционной политикой США может побудить Вашингтон прислушаться к их замечаниям, сегодня, похоже, здесь готовы проигнорировать все звучащие возражения. Вероятность отскока Между тем, как считает портфельный управляющий GL Asset Management Алексей Смывин, ключевым фактором, способным повлиять на курс доллара к рублю на предстоящей неделе, остается нефть. При том, что цены на нее окажутся под давлением негативного сценария вокруг Катара (с которым 10 арабских государств во главе с ведущим экспортером нефти - Саудовской Аравией – прервали дипотношения в начале июня). В этих условиях на следующей неделе велика вероятность достижения уровней 58-58,5 руб./$ при сохранении высокого диапазона колебаний. На общий же уровень волатильности на текущей неделе также повлияла экспирация квартальной серии опционов и фьючерса на пару доллар-рубль, сформулировал Смывин. Хотя в первую очередь, признал он, здесь сказалось воздействие ожидаемых решений ФРС США и ЦБ РФ. Вследствие практически единовременного изменения ставок двумя регуляторами, эффективность сarry trade все же снижается, что, конечно, окажет среднесрочную поддержку названной паре, указал портфельный управляющий GL Asset Management. Тогда как аналитик ИК "Абилити Капитал" Михаил Федоров полагает, что хотя "быки" по доллару на курсе рубля и будут пытаться на следующей неделе прорваться выше отметки 58 руб./$, им вряд ли это удастся. Более вероятно, что российская валюта так и останется в районе 57 руб./$ с тенденцией к укреплению до 56 руб./$. Причина такого развития событий достаточно банальна: нефтяные цены теперь могут сыграть на рост рубля, поскольку на рынке нефти намечается локальный отскок после почти месячного падения. При этом, хотя Банк России и понизил ставку до 9% (проявив уместную осторожность на фоне падающих цен на нефть), все равно она представляется высокой в сравнении, например, со ставкой в Китае в 4,35%. При такой ставке сarry trade все еще остается привлекательным, к примеру, для капитала, ищущего более высокую доходность, в сравнении с западными странами. Причем и при повышении ставки ФРС на 0,25% до 1,25%, вкупе со снижением планки ЦБ РФ разница между ставками сокращается лишь на 0,5% до 7,75% и по-прежнему выглядит существенной, пояснил эксперт. А что до планов ФРС по сокращению баланса, то они пока являются только планами, которые неизвестно когда будут реализованы, напомнил Федоров. По его мнению, ограниченным может оказаться и воздействие новых санкций. Соответствующий негатив уже заложен в цены: отношения с Западом уже сломаны, фондирование российских банков и компаний было перекрыто ранее, от чего Россия в последние годы имела отток капитала в связи с погашением внешнего долга. Кстати, из-за новых санкций этот отток не усилится, напротив, во втором полугодии, выплаты по внешнему долгу по графику будут меньше, чем в первом полугодии. А в итоге можно констатировать, что прошедшие "грозы" мая и начала июня не привели к фундаментальным изменениям для рубля и нефти. Так что дальнейшее лето, скорее всего, окажется спокойным и обойдется без сильных потрясений для рынков, оптимистически заключил аналитик ИК "Абилити Капитал". Таким образом, следующая неделя покажет, помогут ли упомянутые факторы поддержки – в виде налогового периода и предполагаемого отскока прежде падавших нефтяных цен – обеспечить летнюю передышку для рубля. Наталья Приходко

После падения последних недель цены на нефть способны отскочить вверх или уйти в боковую динамику, полагают эксперты. Хотя некоторые аналитики не исключают продолжения их падения до $40 за баррель в рамках ответного "привета" от властей США к российским выборам 2018 г. Запутанные предпосылки В середине минувшей недели цена на нефть марки Brent падала ниже $47 за баррель. И хотя вечером в пятницу ценовая планка поднялась до $47,17, в целом с конца мая, когда в Вене было продлено соглашение ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи до конца марта 2018 г., нефть потеряла в цене свыше 12%. На понижательную динамику, помимо данных Минэнерго США, зафиксировавшего уменьшение коммерческих запасы нефти в стране при некотором росте внутренней добычи, также повлияли усугубившие нервозность рынков решения Федрезерва в среду при дальнейшем развитии скандала вокруг Катара, с которым 10 арабских государств во главе с крупнейшим поставщиком нефти – Саудовской Аравией – 5 июня прервали дипотношения. Впрочем, эмоциональный эффект от ожидаемых и учтенных решений ФРС, вкупе с его планами по свертыванию программы количественного смягчения, пока не ограниченных конкретными сроками, вряд ли сохранит свое воздействие на текущей неделе. Тогда как вероятность негативного развития сценария вокруг Катара, по словам портфельного управляющего GL Asset Management: Алексея Смывина, также закладывается в котировки на "черное золото". И следует ли далее ожидать обострения конфликта на катарском направлении? При том, например, что два ключевых его участника сегодня активно вооружаются – при содействии Вашингтона. В частности, в ходе визита президента США Дональда Трампа в Саудовскую Аравию в конце мая был подписан рекордный оборонный контракт на $110 млрд, а 15 июня Пентагон сообщил о договоренности по поставкам в Катар американских истребителей McDonnel Douglas F-15 Eagle на сумму около $12 млрд. Это всего лишь бизнес, уточнил профессор Института стран Азии и Африки МГУ Владимир Исаев. Как он напомнил, во время ирано-иракской войны 1980-1988 гг. СССР также продавал вооружение обеим воюющим сторонам. Тем не менее сегодня никто не хочет очередной большой войны в регионе, и в первую очередь США, имеющие неподалеку от Дохи крупную военную базу Эль-Удейд, где также расположена штаб-квартира Центрального командования американских ВС. А потому в дальнейшем конфликт вокруг Катара, скорее всего, пойдет на спад. Но при этом в упомянутых странах останутся масштабные склады с американским оружием, которые в случае необходимости возможно будет оперативно задействовать. В том числе и против того же Ирана, активная деятельность которого по выстраиванию так называемого шиитского коридора, явно раздражает Эр-Рияд, оговорил Исаев. Неоднозначная статистика Однако вернемся к нефтяным ценам. Судя по их пятничной динамике, определил главный экономист ING Russia по России и СНГ Дмитрий Полевой, нефть пытается консолидироваться на достигнутых уровнях. "На текущей неделе ожидаем диапазон в $47-48 за баррель. При этом рынки будут ждать данных по запасам топлива в США", - сообщил Полевой. Примечательно, что после публикации в минувшую среду данных Минэнерго США об увеличении добычи нефти в стране за неделю, завершившуюся 9 июня, на 12 тыс. баррелей в сутки до 9,330 млн баррелей в сутки, а также об уменьшении коммерческих запасов нефти в стране на 1,7 млн баррелей до 511,5 млн при прогнозном снижении от аналитиков на 2,739 млн, нефтяные цены снова пошли вниз, как и на предыдущей неделе. ИНФОГРАФИКА Запасы нефтепродуктов в США Хотя тогда Минэнерго США, напротив, зафиксировало сокращение внутренней добычи нефти на 24 тыс. баррелей в сутки до 9,318 млн баррелей в сутки при повышении запасов нефти на 3,3 млн баррелей. Отмеченное сходное воздействие на ценовые графики при изначально полярных статистических условиях порождает неизбежные вопросы о реальной значимости последних для рынков. Как считает, например, портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев, оценки, основанные лишь на статистике из США, без учета, скажем, аналогичных показателей в Китае, представляются заведомо узкими и не в полной мере отражающими реалии глобального рынка. В ответ другие аналитики указывают на действенность выстроенной в США системы мониторинга. И в самом деле, если иные крупные игроки заинтересованы в наличии соответствующего масштабного механизма, способного предоставлять объективную, в том числе локальную, информацию, то его формированием и следовало бы озадачиться. Точно так же, если прочие страны, к примеру, не желают ощущать себя зависимыми от экстерриториальной санкционной политики Вашингтона (о которой упоминалось в нашем предыдущем прогнозе), то и им необходимо консолидироваться и выработать надлежащую альтернативу. Понятно, что и в данной сфере общие правила игры не должны устанавливаться одной, пусть даже мощной, страной, парламент которой сегодня вводит новые санкции, не дожидаясь завершения расследования о существовании соответствующих причин, а президент – также без видимых поводов - ужесточает ограничения в отношении маленькой Кубы, смягченные пару лет назад его предшественником. Полярные ощущения Но, кстати, об ощущениях. Как предположил исходя из собственных ощущений Сергей Вахрамеев, цены на нефть и далее продолжат падать, поскольку власти США, таким образом, хотели бы ответить России на ее предполагаемое вмешательство в американские выборы 2016 г. Причем эта линия, очевидно, будет выдерживаться до следующих российских президентских выборов в 2018 г. Для ее осуществления Вашингтон способен использовать различные рычаги, в частности, задействовав союзников на Ближнем Востоке, вроде Саудовской Аравии или того же Катара, определил эксперт. Понятно, добавил он, что при таком сценарии продленный 25 мая в Вене пакт ОПЕК+ фактически не будет соблюдаться вплоть до конца марта 2018 г. В результате цены на нефть могут снизиться до $40 за баррель. В этих условиях для Москвы также было бы логично не придерживаться названного пакта. Для России, так же как для Саудовской Аравии, где стоимость добычи тоже невысока, в складывающейся ситуации было бы более выгодно наращивать свою добычу и экспорт. К примеру, себестоимость барреля у "Роснефти" в I квартале 2017 г. составила $2,9 ($2,8 – в IV квартале 2016 г.). Это без уплаты налогов. То есть даже при падении нефтяных цен до $25-30 за баррель ее добыча будет выгодна для российских компаний, заключил портфельный управляющий GL Asset Management. Тогда как с начала года, констатировал он, при действующем соглашении ОПЕК+ цены на нефть снизились на 17%. Аналитик ИК "Абилити Капитал" Михаил Федоров, напротив, ожидает, что цены на нефть на следующей неделе могут начать отскок вверх после почти месячного падения. Оснований для более глубокого падения сегодня нет. И в сравнении с предыдущим спадом в конце 2015 г. текущая ситуация на рынке нефти явно не столь драматична. Тогда нефтяные цены падали с высоты $100, и на рынке, действительно, была паника. Причем общие страхи также усиливались из-за торможения роста экономики и падения фондовых индексов в Китае. Суммарный избыток нефти тогда оценивался в 3 млн баррелей в сутки, и в портах из-за танкеров возникали пробки. А ОПЕК не могла договориться о консолидации действий. В итоге тогда нефть упала до $30, но сейчас всего этого нет, пояснил Федоров. По его определению, благодаря соглашению ОПЕК+ с рынка ушли излишки, что поспособствовало повышению средней цены до $50 за баррель. В противном случае она была бы на $10 ниже. При этом спекулятивные "быстрые" деньги то входят в рынок нефти, то выходят из него (в частности, реагируя на данные из США), создавая колебания вокруг балансовой цены. И если к середине мая сюда пришло достаточно много спекулятивного капитала в расчете на новости от ОПЕК+, то на сегодня он в основном уже вышел с рынка. Так что в ближайшие недели цена на нефть вновь устремится к $50 за баррель, аргументировал аналитик ИК "Абилити Капитал". Изложенный им вариант, разумеется, выглядит более привлекательным в сравнении с примечательным самим по себе альтернативным сюжетом - с неизбежным последующим появлением в зарубежных СМИ леденящих душу заголовков, вроде "Путина также решили покарать ценами на нефть!". И почему бы, собственно, его не предпочесть?! Тем более что снижавшиеся в последнее время нефтяные цены и в самом деле теперь способны отскочить вверх. Наталья Приходко